【导语】长流程镀锌板卷利润短期继续修复，中长期来看利润处于上行通道中，影响利润变化的主要因素中成本结构的转变和市场价格的调整共同为之。成本是价格下行中的底线，利润则是价格反弹中空间的释放，剖析两者的表现从而能够更多寻求价格变化的转机。

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镀锌板卷年内冲高回落，成本效果在此轮行情中影响较大，本文通过监测成本不同品种的占比和镀锌板卷行业利润的表现，综合发现成本效果表现。

市场价格蹒跚而行 短期跌幅收窄

镀锌板卷市场价格短期跌幅收窄。截止到5月15日，主流市场镀锌板卷价格5110元/吨，环比下降0.97%，较年初下降1.73%，同比下降17.05%。通过价格和成本表现来看，环比数据镀锌板卷的价格跌幅0.97%远远低于成本跌幅8.75%。这也是短期镀锌板卷长流程利润出现较大回升的直接关系。而较年初比较的数据和同步的数据跌幅则同样低于成本变化数据。在市场需求阶段性释放后，交投各方继续把关注点放在成本因素的进一步表现和影响市场情绪的资本市场的波动上。从短期市场价格和中长期的均线表现来看，当下的市场价格依然在均线下方寻求突破点。

价值链传导中成本继续下降 利润略有修复

价值链传导中镀锌板卷成本继续下降，利润略有修复，两者之间出现一定背离。截止到5月15日，长流程镀锌板卷成本在4270元/吨，环比下降8.75%，较年初下降9.34%，同比下降20.34%。而毛利方面则在839元/吨，环比增加74.92%，较年初增加71.54%，同比增加5.05%。之所以出现两者背离，更多原因集中在当下焦炭第八轮提降落地后继续有提降的预期出现，而镀锌板卷需求阶段性释放后，伴随期货品种反弹，市场价格降幅收窄明显，从而形成一定利润修复。

长流程镀锌成本焦炭占比和铁矿石占比有降有增

长流程镀锌成本焦炭占比和铁矿石占比年内有降有增，成为影响近期行情的重要因素。截止到5月15日，其中铁矿石成本占比从年初的28.53%增加至29.26%，而焦炭的成本占比则从年初的29.83%下降到24.47%。通过监测数据显示，在焦炭和铁矿石成本占比变化中，从2023年1月19日开始焦炭成本占比从高于矿石的成本占比转变为低于矿石的成本占比，并持续到当下。这与原料产品的部分行情属性相关，同时焦炭已经连续八轮提降落地，由此产生降幅对于成本占比的下降同样起到较大的影响效果。

监测数据显示，截止到2023年5月15日，铁矿石的成本占比在29.26%，环比上月下降0.82个百分点，较年初增加0.73个百分点，较去年同期增加1.65个百分点。截止到2023年5月15日，焦炭的成本占比在24.47%，环比上月下降3.2个百分点，较年初下降5.36个百分点，较去年同期下降9.2个百分点。截止到2023年5月15日，锌锭的成本占比在4.45%，环比上月增加0.15个百分点，较年初减少0.02个百分点，较去年同期增加0.29个百分点。

短期来看，三大主要因素成本占比有增有降，尤其焦炭下降略快一些。中期来看，铁矿石成本占比变化略强于焦炭和锌锭。而长期的表现来看，矿石成本占比从下行通道回归到上行通道，而焦炭依然处于下行通道中。综合来看铁矿石成本占比高达29.26%，大于焦炭成本占比，远高于锌锭的成本占比，整个行业关注点也依然在铁矿石和焦炭的运行中。

综合来看，当下镀锌板卷市场价格进入盘整僵持阶段，能否形成价格的持续上行，尚需关注诸多因素的共同影响。一方面，价格依然是影响成交的王道，尤其经过多轮的市场竞争后，镀锌板卷市场流通品牌资源对价格的依赖性继续增强，受到诸多不可控因素影响，在房地产回复迟缓、稳经济落地偏低，基建等未完全兑现情况下，低价对终端的吸引力是不言而喻的。另一方面，成本支撑因素中焦炭和矿石的影响力度依然在伯仲之间，伴随国际进出口贸易部分恢复，成本走势依然存在一定不确定性。